I-
INTRODUCCIÓN [a]
La guerra del pan, puede ser
titulada esta etapa del s. XXI que a la humanidad le toca vivir. Esta
catástrofe alimentaria, consecuencia de la crisis en materias primas y
energías, se desarrolla en momentos en que la pandemia sigue exigiendo a los
sistemas de salud, agotando los recursos de los gobiernos, generando deuda
soberana, al tiempo que la Reserva Federal de EE. UU y otros bancos centrales
del mundo, suben las tasas de interés para detener la inflación.
Lo
enunciado, en líneas generales, es el contexto en el que se desarrolla el
siguiente trabajo, donde se analizan a partir de una serie de preguntas, distintos aspectos del
impacto de la guerra en Ucrania sobre la economía en Argentina. Situación bastante delicada que se agrava por
un contexto interno de alta inflación, falta de confianza, ausencia de plan
económico y una deuda interna en pesos que genera una gran incertidumbre económica
para los próximos meses.
II- PERSPECTIVAS Y EFECTOS
II.a
¿Cómo está afectando la guerra de Ucrania
a la economía sudamericana y especialmente en la argentina?
El país y la región no
están exentos del contexto de incertidumbre provocado por la inflación, el
aumento de tasas de interés por parte de los bancos centrales para controlarla
y el incremento en las materias primas y energía, provocadas por el conflicto en
Ucrania.
Varios países
sudamericanos basan su economía en la industria agropecuaria (Argentina,
Uruguay, Brasil) cuyos productos cotizan en alza. Sin embargo, la producción
también se ha encarecido (costos en insumos) dejando un saldo no tan positivo. El conflicto subió el precio de los granos a máximos históricos,
precios que siguen rompiendo récords.
En Argentina para el caso, el 67 % de las divisas que ingresan al país
provienen de estas exportaciones.
En estos momentos se necesita producir por el aumento de
costos el doble de kilos, en
trigo, para tener la misma ganancia que años anteriores. Las condiciones
económicas endógenas no son favorables para capitalizar la suba de granos y
alimentos a nivel global, dadas las erráticas políticas del gobierno que
aumentan la incertidumbre.
Entre los factores
que han afectado la ganancia final de los exportadores sudamericanos de granos
se cuenta el aumento del precio de los combustibles fósiles, que en la
producción de granos "tiene un impacto en la movilización de los productos
y en la producción de fertilizantes.”[i]
El impacto del
conflicto bélico es alarmante en varias provincias de Argentina. En algunas
zonas agrícolas del país, no hay stock de combustible, lo que dificulta la
cosecha y demás tareas de estación: zafra del azúcar, algodón y maíz que
impacta en la producción privada.[ii]
El panorama es de
alta volatilidad. La falta de fertilizantes afecta la producción de maíz,
trigo, cebada y granola. Rusia es el principal exportador de fósforo y
nitrógeno que sirven para la siembra, lo que impacta en los costos. Se informa en
este aspecto, que: “El costo de los fertilizantes se ha incrementado mucho más
que el precio del grano… antes de la guerra, el impacto de los fertilizantes en
el producto final era del 20%. Hoy ese costo llega a más del 63%, lo que deja
números negativos en la producción de maíz…”[iii]
Sin dudas, la
guerra complica el abastecimiento de granos en el comercio global. Según las
Cámaras que las nuclea en Argentina, se reciben entre 30 y 50 demandas diarias
adicionales para despacho en trigo, maíz y girasol.[iv]
La pregunta que se hacen desde el exterior refieren a la oferta de corto plazo
y largo plazo, esto es que capacidad de abastecimiento y crecimiento se puede
esperar para los próximos años.
No debe olvidarse que el contexto condiciona y
modifica los hábitos de consumo, así lo consumidores compran menos y lo hacen
en mayoristas u outlets. Frente a variables como la inflación y la guerra en
Ucrania, la situación financiera y económica no encuentra estabilidad.
Tal es así, que los
productores están optando por comercializar otro tipo de granos o productos,
como la soja, que son de producción más barata y sus derivados (aceite de soja)
que pueden eventualmente ganar mercado, ante la falta del aceite de girasol a
nivel mundial y con menores costos.
Los alimentos no están exentos del pronóstico
reservado sobre la duración del conflicto. Por ello el arco de variables que se
manejan en el sector agrícola y ganadero, son:
a) El climático, que afecta el sistema de
producción, en especial por los efectos devastadores de la sequía.
b) La pandemia, que incluye la
interrupción de flujos y logística.
c) El conflicto bélico, con el riesgo de
producción y comercialización de alimentos, lo cual no se producía desde la
segunda guerra mundial.
d) La inflacionaria, que
impacta en los insumos y productos. [v]
II.b ¿Qué
tendencias se observan en la deuda soberana sudamericana y especialmente la deuda argentina a corto y medio plazo?
La
medida de política económica para frenar la inflación, ejecutada por la Reserva
Federal de los EE. UU tiene impacto en la depreciación de las monedas de los
países emergentes frente al dólar. Este
cambio en la dirección en el flujo de
dinero ( hacia países con activos más sólidos) ha elevado el dólar
estadounidense y ha hecho bajar el valor de las monedas de India, Sudáfrica y Brasil, encareciendo sus importaciones.
Los asuntos económicos para este hemisferio
son de una coyuntura compleja.[vi]
Las condiciones económicas endógenas de los países de la región, no son de las
más estables, frente a la tormenta externa provocada por la guerra en Ucrania.
La
restricción del crédito también está aumentando los costos de los préstamos
para los gobiernos fuertemente endeudados lo que expone a la Argentina a una
situación aún más vulnerable. Esta variable descontrola cualquier plan, no solo
para combatir la inflación, sino para afrontar el pago de la deuda en los
próximos meses. Todo endurecimiento monetario tiene su traslación a la política
cambiaria.
La deuda bruta de los gobiernos promedia el
78% del PIB de Latinoamérica. Es la región emergente más endeudada del mundo. De
mantenerse esta tendencia se alimenta una recesión al encarecer el crédito
(contracción económica) que impactará en la deuda soberana de los países de
Sudamérica.[vii]
Como sucede con Argentina, los matices
locales pueden multiplicar sus efectos negativos. Todo dependerá del grado de
velocidad y precisión con la cual se tomen las decisiones y de la calidad de
los equipos de trabajo para afrontarlos.
Ante este contexto, las perspectivas
son de menor crecimiento, endurecimiento del crédito y mayor volatilidad en los
mercados. La inflación y la crisis alimentaria, son dos prioridades que deberán
atender todos los países.[viii]
Debería
observarse a nivel local lo que están llevando a cabo algunos sectores de gran
incidencia en la economía. Así el sector de los startups en los EE. UU están
adoptando medidas de reorganización urgente por cuanto advierten que sus
grandes necesidades de capital de inversión, en los próximos meses se verá
seriamente afectada. Entre ellas reducción de capital y postergación de planes
previstos. Los gobiernos deberían imitarles para el mejor tratamiento de la
deuda soberana.
No son pocos los
especialistas que observan que el MERCOSUR debería tener una redefinición en lo
inmediato como proveedor, con una estrategia productiva y de logística común en
alimentos, energía y ambiente.[i]
La pregunta es sí los funcionarios a cargo están preparados para ese desafío,
porque la cooperación entre bloques será clave para afrontar la tormenta. Una
lectura en perspectiva de los acontecimientos nos señala que los regionalismos
o bilateralidad de cooperación toman nuevos aires. Hay que producir menos y de
modo diferente.
II.c ¿Cómo está
afectando la Guerra de Ucrania a la deuda soberana argentina?
Sin dudas, estamos ante un terremoto global
que altera el circuito del consumo y la inversión. Nada permanecerá estático.
La pandemia dejó a los bancos de mercados emergentes con niveles récord de
deuda pública, lo que aumenta las probabilidades de que las presiones sobre las
finanzas del sector público puedan amenazar la estabilidad financiera.[ii]
No debe dejarse de apreciar el
efecto del shock de la inflación, que en cada país dependerá de las condiciones
económicas internas, lo que sin dudas impactará en la prima de riesgo y bonos
soberanos en deuda extranjera.
En esta coyuntura, los mercados hacen una
lectura negativa del rendimiento de la deuda soberana Argentina. La cual de
continuar por los caminos de esta anarquía política y económica que se
traviesa, mostraran una alta probabilidad de reestructuración en el año 2024/2025.[iii]
No sorprende que Ucrania, inmersa en
una guerra de desgaste, emitió instrumentos soberanos para costear su defensa,
a una tasa inferior a la que arrojan los papeles argentinos emitidos en U$S. El contexto del conflicto bélico, hace aún
más vulnerable al país, por tener mayor relación de deuda pública y PBI.[iv]
La mayor parte de deuda está nominada en
moneda extranjera, por eso el riesgo es mayor que en otros mercados emergentes.
Razones: por un lado, menores perspectivas de crecimiento y menor capacidad
fiscal para apoyar a la economía; y por otro el aumento de los costos de
financiamiento. Al estar cerrados los mercados de créditos, se emite, generando
inflación. Un dato para apreciar la
situación, en junio se emitieron $ 750 millones de pesos que se usan en parte,
para comprar bonos y mantener su cotización.
Argentina tiene una brecha
cambiaria que no estimula un normal funcionamiento de la economía y está
aplicando una política económica inadecuada al contexto internacional. El canal
de transmisión de toda economía es el tipo de cambio; cómo las monedas
emergentes se terminan devaluando o depreciando frente a otras monedas más
fuertes, las economías más débiles sufren infartos mayores. Este stress
financiero es el que está atravesando el país.
El especialista Martin Redrado,[v] señala que en los próximos meses el Banco Central debe acumular al menos USD 3.000 millones de reservas y deben irse renovando los vencimientos de deuda pública sin depender de la emisión monetaria. Si no, habrá creciente tensión cambiaria y la brecha se irá expandiendo de manera inexorable con sus efectos perjudiciales sobre los precios.
Hay un aspecto temporario que es la liquidación de la cosecha hasta agosto, pero después de eso, sin acumulación de reservas la situación se vuelve aún más frágil. Esto es un aspecto no menor, en momentos en que la Argentina sufre una crisis energética y de suministro de gasoil que afecta el normal desarrollo de la cosecha, por lo cual esto repercutirá en el nivel de reservas que el BCRA debe disponer.
II.d ¿Qué
medidas se podrían adoptar en Argentina para mejorar la situación de la deuda
soberana, ante un escenario de crisis superpuestas?
La reestructuración llevada a cabo no fue
acompañada de una reingeniería para abordar las distorsiones de la economía que
provoca el endeudamiento, en un país que no crece hace más de 10 años y el 87,8
% del déficit, se financia con emisión monetaria. La situación del país es de
alta vulnerabilidad.[vi]
El alivio financiero ha sido
temporario y traslada el riesgo de impago al próximo gobierno, por ejemplo, el
pago con el club de París se extendió hasta el 2024. Ninguna política de
reducción fiscal funcionó porque no hay vocación política para hacerlo. Por eso
las reformas no se llevan a cabo. La carga de la deuda en vez de ser aliviada,
fue multiplicada y junto a la depreciación de la moneda,[vii]
se ha generado una economía deprimida sin expectativas de cambio. En síntesis,
una bomba de tiempo.
El contexto externo no colabora
con alza en energías, alimentos y costo de dinero por lo que no es errado
advertir los graves síntomas para una de tres dígitos. La deuda alcanza los U$S
374.3 mil millones, de los cuales el 56,5% son deudas con terceros y el 43,5%
con el sector intrapublico. Por lo que las perspectivas no solo son de máxima
vulnerabilidad ante una deuda externa en moneda extranjera, sino la deuda
interna, expresada en pesos que en vez de ser contenida es expandida de forma
irresponsable.
Por este camino ya se han
incumplido las metas de reserva acordadas con el FMI. Argentina tendría que
llegar a 6425 millones de dólares; en septiembre a 6725 millones y, a fin de
año, con 8125 millones. Pero esta es la realidad: en el mes de mayo el Central
apenas acumuló 3775 millones. [viii]
Sin entrar en detalles, la
mayoría de las políticas encauzadas generan endeudamiento, sin responsabilidad
fiscal a lo cual se suma la falta de reservas. No hay por lo tanto con estas
distorsiones, economía que pueda funcionar. Los bonos soberanos argentinos y el
nivel de riesgo país (2.374 puntos básicos),[ix]
son el reflejo de la temperatura de la economía nacional que no encuentra un
equilibrio.
Para afrontar la inflación y
riesgo de impago, hay que atacar el costo de la deuda y el riesgo de salida de
capitales, con determinadas herramientas: [x]
·
Prolongación
de los vencimientos de deuda
·
Control
de gasto público y responsabilidad fiscal
·
Flexibilidad
cambiaria
·
Gestión
de flujo de capital
·
Inserción
global en nuevas cadenas productivas, alimenticias e industriales.
·
Educación
y Revolución digital
·
Transición
verde
El camino es una política
fiscal equitativa que genere espacios de crecimiento, para cual se necesita un
cambio cultural. No es momento de dilapidar recursos, sino de gestionar con
calidad, equilibrio y disciplina. La reestructuración de deuda soberana es el
gran desafío, pero con la actual administración y sin la confianza que toda
economía requiere, la solución tardará en llegar.
CONCLUSIÓN
Transitamos el preludio de una
catástrofe humanitaria que profundizará sin dudas los desequilibrios económicos
entre países, aumentando riesgos de fragmentación. La cooperación entre bloques
será la mejor forma de enfrentamiento a estos desafíos de crisis superpuestas:
el crecimiento disminuye, la inflación aumenta, los ingresos disminuyen y
aumenta la pobreza.
El aumento de los costos de
endeudamiento y las consecuencias globales de la guerra en Ucrania podrían
hacer que hasta el 10% de los países de mercados emergentes calificados como
"especulativos", sufran episodios de crisis de deuda en los próximos
meses.
Con una deuda pública avanzando al
120% del PBI en los países avanzados,[xi] bancos centrales que suben las tasas de interés para
contrarrestar la inflación en ciernes y los costos de los préstamos que
aumentan no solo para las empresas, sino también, para los gobiernos, va
tomando forma una onda expansiva de crisis financiera. El pronóstico es reservado en cuanto a los
episodios de estrés de deuda soberana.
Las sanciones económicas
impuestas a Rusia, uno de los principales exportadores de petróleo y gas,[xii] han restringido el suministro de energía, lo que dispara sus precios y limita el
crecimiento económico, especialmente en los países que dependen en gran medida
de las importaciones. Todo
esto sucede ante una redefinición geopolítica mundial que cambiará la
organización de la cadena mundial de suministros.
Otro desafío es la guerra del
pan en ciernes. En un informe publicado en el mes de mayo, la ONG “Oxfam”[xiii]
previó que 263 millones de personas caerán en la pobreza extrema este año, es
decir, un millón cada 33 horas. Algunos
países inclusive, deciden cerrar las exportaciones de granos, lo que aumenta la
inseguridad alimentaria en el mundo, como es el caso de India.
En lo que a Argentina refiere, el entorno de las políticas es complejo. De prolongarse el conflicto bélico y mantenerse la crisis política económica que se atraviesa, la situación no será muy favorable, porque habrá menos oferta de insumos (abonos, gas, ect.,) lo que afectará la cadena de producción, multiplicando los efectos negativos de una economía domestica distorsionada y sin rumbo.
[a] Lo analizado en este trabajo forma parte de la ponencia presentada junto al catedrático español Tomas Torres Peral en el panel de DEUDA SOBERANA, celebrado en el Congreso de Roma (Italia) por el INSTITUTO IBEROAMERICANO DE DERECHO CONCURSAL (IIDC), los días 15 a 17 de junio de 2022.
[i] [Marina Reinke ob. cit.
[ii] Deghi, Natalucci y
Qureshi, “Informe sobre estabilidad financiera” en ttps://www.imf.org
[iii] Riesgo país: los bonos de
guerra de Ucrania rinden menos que los de Argentina
https://www.bloomberglinea.com/2022/03/03/
[iv] Jorge Herrera, “Argentina,
más vulnerable…” en https://www.ambito.com/ 25.05.2022
[v] Martín
Redrado: “Al Banco Central se le van los dólares como agua entre los dedos” https://www.infobae.com/
5.06.2022
[vi] https://tn.com.ar/economia/2022/05/31/la-dimension-de-la-deuda-la-reestructuracion-no-resolvio-el-problema-solo-lo-tiro-hacia-adelante/
[vii] El peso argentino fue la
segunda moneda más devaluada del mundo en 2021, solo detrás de la lira turca en
comparación con el dólar estadounidense. Mientras que la moneda argentina se
devaluó 14,7%, la turca sufrió una depreciación del 94,5%, de acuerdo con un informe elaborado
por la empresa Bloomberg. https://www.cronista.com/ 4.01.2022
[viii] Carlos Pagni, “Gasoducto,
radiografía de una decadencia…” en
htps://www.lanacion.com.ar/politica/gasoducto-la-radiografia-de-la-decadencia-politica-nid07062022/
[ix] https://www.ambito.com/
[x]
Kristalina Georgieva, “Una crisis tras otra: Cómo puede responder el mundo
(imf.org)”
14.04.2022
[xi]
Datos señalados por Gita Gopinath, Nº 2 del FMI, en el foro de
Davos: https://www.france24.com/
26/05/2022.
[xii] el precio del petróleo
alcanzó su valor máximo en siete años, por encima de los 100 dólares el barril
en https://www.vozdeamerica.co
[xiii]
https://www.oxfam.org/es www.oxfam.org/es
[i] Luciano Codeseira,
director de Gas Energy Latin America para Argentina y Uruguay y socio ejecutivo
de Ceibo Growth Strategies.,
en “El impacto de la guerra en Ucrania en la exportación de granos en
Argentina” https://www.dw.com/ 3/05/2022
[ii] Pilar Vázquez, “Cosechaba algodón y se quedó sin gasoil: el drama de
un productor por la falta del combustible” en https://www.lanacion.com.ar/
[iii] Entrevista a Daniel
Miralles, en “El impacto de la guerra en Ucrania en…” cit.
[iv] Marina
Reinke,” Guerra en Ucrania: hay boom de demanda
para comprar granos en la Argentina
[v] Marina
Reinke ob. cit
[vi] https://www.cepal.org/
[vii] Isabella Cota,
“Latinoamérica en las manos de Wall Street” 15.12.2021
[viii] https://www.cepal.org/
- https://www.serargentino.com
- https://www.defrentealcampo.com.ar/
- https://www.bing.com/
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