Los incumplimientos se avecinan mientras los países pobres enfrentan una tormenta económica
Los esfuerzos de alivio de la deuda se están estancando a medida que las
economías en desarrollo se ven afectadas por tasas de interés más altas, un
dólar fuerte y una desaceleración del crecimiento mundial.
Crédito...Carlo Giambarresi
PorAlan
Rappeport The New York Times
Diciembre
3, 2022
Las naciones
en desarrollo enfrentan una catastrófica crisis de deuda en los próximos meses
a medida que la rápida inflación, la desaceleración del crecimiento, el aumento
de las tasas de interés y elfortalecimiento del dólarse unen en una tormenta
perfecta que podría desencadenar una ola de impagos desordenados e infligir
dolor económico a las personas más vulnerables del mundo.
Los países
pobres deben, según algunos cálculos, hasta 200.000 millones de dólares a las
naciones ricas, los bancos multilaterales de desarrollo y los acreedores
privados. El aumento de las tasas de interés ha aumentado el valor del dólar,
lo que dificulta que los prestatarios extranjeros con deuda denominada en
moneda estadounidense paguen sus préstamos.
El
incumplimiento de una enorme franja de préstamos elevaría aún más los costos de
endeudamiento para las naciones vulnerables y podría generar crisis financieras
cuandocasi 100 millones de personas
ya han sido empujadas a la pobrezaeste año por los efectos
combinados de la pandemia, la inflación y la guerra de Rusia en Ucrania.
El peligro
plantea otro viento en contra para una economía mundial que ha estado
chisporroteando hacia una recesión. Los líderes de las economías avanzadas del
mundo han estado lidiando en privado en las últimas semanas con la forma de evitar
crisis financieras en mercados emergentes como Zambia, Sri Lanka y Ghana, pero
han tenido dificultades para desarrollar un plan para acelerar el alivio de la
deuda mientras enfrentan sus propios problemas económicos.
A medida que los países ricos se preparan para una recesión mundial y tratan de hacer frente a los altos precios de los alimentos y la energía, los flujos de inversión hacia el mundo en desarrollo han disminuido y losgrandes acreedores, en particular China, han tardado en reestructurar los préstamos.
Es poco
probable que los impagos masivos en los países de bajo ingreso provoquen una
crisis financiera mundial, dado el tamaño relativamente pequeño de sus
economías. Pero el potencial está haciendo que las autoridades reconsideren la
sostenibilidad de la deuda en una era de aumento de las tasas de interés y
transacciones de préstamos cada vez más opacas. En parte, eso se debe a que los
incumplimientos pueden dificultar que países como Estados Unidos exporten
bienes a naciones endeudadas, lo que ralentiza aún más la economía mundial y
posiblemente conduce a un hambre generalizada y disturbios sociales. A medida
que Sri Lanka se acercaba a su incumplimiento este año, su banco central se vio
obligado aorganizar un acuerdo de truequepara pagar el petróleo
iraní con hojas de té.
"Encontrar
formas de reducir la deuda es importante para que estos países salgan a la luz
al final del túnel", dijo David Malpass, presidente del Banco Mundial, en
una entrevista en la cumbre para las naciones del Grupo de los 20 el mes pasado
en Bali, Indonesia. "Esta carga para los países en desarrollo es pesada, y
si continúa, continúan empeorando, lo que luego tiene impactos en las economías
avanzadas en términos de aumento de los flujos migratorios y pérdida de
mercados".
La urgencia
sigue a los confinamientos para contener el coronavirus en China y la guerra de
Rusia en Ucrania, que han atrofiado la producción mundial y han disparado los
precios de los alimentos y la energía. La Reserva Federal ha estado elevando
rápidamente las tasas de interés en los Estados Unidos, reforzando la fortaleza del dólary haciendo que sea más
caro para los países en desarrollo importar artículos de primera necesidad para
las poblaciones que ya luchan con el aumento de los precios.
Economistas
e instituciones financieras globales como el Banco Mundial y el Fondo Monetario
Internacional han estado alertando sobre la gravedad de la crisis. El Banco
Mundial proyectó este año que alrededor de una docena de países podrían
enfrentar el incumplimiento en el próximo año, y el FMI calculó que el60 por ciento de los países en
desarrollo de bajo ingresoestaban en dificultades de deuda o en alto
riesgodepadecerla.
Desde
entonces, las finanzas de los países en desarrollo han seguido deteriorándose.
El Consejo de Relaciones Exteriores dijo la semana pasada que 12 países ahora
tenían su calificación de incumplimiento más alta, frente a tres hace 18 meses.
Brad Setser, miembro principal del consejo, estima
que 200.000 millones de dólares de deuda soberana en los mercados emergentes
deben ser reestructurados.
"Ciertamente
es un problema sistémico para los países afectados", dijo Setser.
"Debido a que un número inusualmente grande de países pidió prestado del
mercado y pidió prestado a China entre 2012 y 2020, hay un número inusualmente
grande de países que están en incumplimiento o en riesgo de
incumplimiento".
La
reestructuración de la deuda puede incluir proporcionar períodos de gracia para
el reembolso, reducir las tasas de interés y perdonar parte del monto principal
que se debe. Estados Unidos ha liderado tradicionalmente amplias iniciativas de
alivio de la deuda, como el plan "Brady Bond" para América Latina en
la década de 1990. Sin embargo, la aparición de acreedores comerciales que
prestan a tasas altas y préstamos prolíficos de China, que se ha mostrado
reacia a asumir pérdidas, ha complicado los esfuerzos internacionales de alivio
de la deuda.
Fitch, la
firma de calificación crediticia, advirtió en un informe el mes pasado que
"es probable que haya más incumplimientos" en los mercados emergentes
el próximo año y lamentó que el llamado Marco Común que el Grupo de los 20
estableció en 2020 para facilitar la reestructuración de la deuda "no está
demostrando ser efectivo para resolver crisis rápidamente".
Desde que se
estableció el marco, sólo Zambia, Chad y Etiopía han solicitado alivio de la
deuda. Ha sido un proceso de molienda, en el que han participado comités de
acreedores, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, todos los
cuales deben negociar y acordar cómo reestructurar los préstamos que los países
deben. Después de dos años, Zambia finalmente está a punto de reestructurar sus
deudas con los bancos estatales de China, y Chad llegó a un acuerdo el mes
pasado con acreedores privados, incluido Glencore, para reestructurar su deuda.
Es importante que
las naciones endeudadas "salgan a la luz al final del túnel", dijo
David Malpass, presidente del Banco Mundial, en la cumbre del Grupo de los 20
el mes pasado.Crédito...Mast Irham/Agence
France-Presse--Getty Images
Bruno
LeMaire, el ministro de finanzas francés, dijo que el progreso con Zambia y
Chad era un paso positivo, pero que había mucho más trabajo por hacer con otros
países. "Ahora debemos acelerar", dijo Le Maire
al margen de la cumbre del Grupo de los 20.
China, que
se ha convertido en uno de los mayores acreedores del mundo, sigue siendo un
obstáculo para el alivio. Los expertos en desarrollo lo han acusado de
establecer "trampas de deuda" para los países en desarrollo con su
programa de préstamos de más de $ 500 mil millones, que ha sido descrito como
depredador.
"Realmente
se trata de que China no está dispuesta a admitir que sus préstamos han sido
insostenibles y China se demora en llegar a acuerdos", dijo Mark Sobel, ex
funcionario del Departamento del Tesoro y presidente estadounidense del Foro
Oficial de Instituciones Monetarias y Financieras.
Estados
Unidos ha instado regularmente a China a ser más complaciente y se ha quejado
de que los préstamos chinos son difíciles de reestructurar debido a los
términos opacos de los contratos. Ha descrito las prácticas crediticias de
China como "no convencionales".
"China
no es el único acreedor que frena la implementación rápida y efectiva del
típico libro de jugadas", dijo Brent Neiman, consejero de la secretaria
del Tesoro, Janet L. Yellen, en un discurso en Washington en septiembre.
"Pero en todo el panorama de préstamos internacionales, la falta de
participación de China en el alivio coordinado de la deuda es la más común y la
más consecuente".
China ha
acusado a los acreedores comerciales occidentales y a las instituciones
multilaterales de no hacer lo suficiente para reestructurar las deudas y ha
negado que haya participado en préstamos predatorios.
"Estas
no son 'trampas de deuda', sino monumentos de cooperación", dijo Wang Yi,
ministro de Relaciones Exteriores de China, este año.
La propia economía de China se está desacelerando
debido a su estricta política de "cero Covid", que ha incluido
pruebas masivas, cuarentenas y bloqueos de su población. Una crisis
inmobiliaria interna también ha hecho que sea más difícil para China aceptar
pérdidas en préstamos que ha hecho a otros países.
Funcionarios
del FMI viajarán a Beijing la próxima semana para una mesa redonda
"1+6" con los líderes de las principales instituciones económicas
internacionales. Durante esas reuniones, ayudarán a China a comprender mejor el
proceso de reestructuración de la deuda a través del marco común.
Ceyla
Pazarbasioglu, directora del departamento de estrategia, política y revisión
del FMI, reconoció que acordar los términos del alivio de la deuda podría
llevar tiempo, pero dijo que transmitiría la urgencia a los funcionarios
chinos.
"El
problema que tenemos es que no tenemos tiempo en este momento porque los países
son muy frágiles para lidiar con la vulnerabilidad de la deuda", dijo
Pazarbasioglu, quien viajará a China, a periodistas en el FMI la semana pasada.
En las
reuniones anuales del FMI y el Banco Mundial en Washington en octubre, las
autoridades dijeron que el ritmo de reestructuración de la deuda era demasiado
lento y pidieron una acción coordinada entre acreedores y prestatarios para
encontrar soluciones antes de que fuera demasiado tarde.
Durante una
mesa redonda sobre la reestructuración de la deuda, Gita Gopinath, primera
subdirectora gerente del FMI, dijo que los países y los acreedores debían
evitar el tipo de ilusiones que llevaron a los incumplimientos.
"Existe
una gran tendencia a apostar por la redención", dijo Gopinath. "Hay
una gran tendencia de los acreedores a esperar que haya juegos de azar para la
redención, y luego no se resuelve nada".
Sin embargo, al concluirla reunión del Grupo de los 20celebrada en noviembre,
parecía que se habían hecho pocos progresos. En una declaración conjunta, los
líderes expresaron su preocupación por el "deterioro de la situación de la
deuda" en algunos países vulnerables de ingresos medios. Sin embargo,
ofrecieron pocas soluciones concretas.
"Reafirmamos
la importancia de los esfuerzos conjuntos de todos los actores, incluidos los
acreedores privados, para continuar trabajando para mejorar la transparencia de
la deuda", se lee en el comunicado.
La
declaración incluía una nota al pie que decía que "un miembro tiene
opiniones divergentes sobre cuestiones de deuda". Ese país, según personas
familiarizadas con el asunto, era China.
En la
entrevista, Malpass dijo que China había estado dispuesta a discutir el alivio
de la deuda, pero que el "diablo está en los detalles" cuando se
trata de reestructurar los préstamos para reducir la carga de la deuda.
El
presidente del Banco Mundial predijo que era poco probable que los problemas
fiscales que enfrentaban los países en desarrollo se convirtieran en una crisis
de deuda global del tipo que ocurrió en la década de 1980 cuando muchos países
latinoamericanos no podían pagar su deuda externa. Sin embargo, sugirió que
había un imperativo moral de hacer más para ayudar a los países pobres y a las
poblaciones que se habían visto profundamente empujadas a la pobreza durante la
pandemia.
"Habría
continuos retrocesos en el desarrollo en términos de pobreza, en términos de
hambre y malnutrición, que ya están aumentando", dijo Malpass. "Y
llega en un momento en que los países necesitan más recursos, no menos".
Alan Rappeport es un reportero de
política económica, con sede en Washington. Cubre el Departamento del Tesoro y
escribe sobre impuestos, comercio y asuntos fiscales. Anteriormente trabajó
para The Financial Times y The Economist.@ARAPPEPORT
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