LOS DESAFÍOS DEL DERECHO ANTE EL CAMBIO
SÍSMICO ECONÓMICO y TECNOLÓGICO
Se perciben
fuertes riesgos sobre la estabilidad financiera mundial: una economía más
débil, una inflación "inaceptablemente alta" y transformaciones
geopolíticas que impactan en la corriente circular de la economía. La
incipiente recesión potencia las amenazas en todos los agentes económicos, para
un año 2023 que se avizora complejo por cuanto los mercados están realizando un
ajuste de cuentas. Esto provoca alteraciones en los planes empresariales e inyecta
alta volatilidad en algunos activos como bonos, viviendas y criptomonedas.
La reciente bancarrota de FTX, otra de las compañías de intercambio cripto
que sufrieron los embates del cambio de ciclo económico[i],
impresionó a los especialistas por la velocidad en la que se produjo su caída. Meses
atrás esta empresa era considerada como una de las más
estables y responsables en la industria criptográfica libre y poco regulada.[ii]
Su colapso fue súbito. Se verán en
los meses siguientes situaciones similares, quiebras de compañías sin importar
su tamaño a velocidades inusitadas. Esta situación
tiene varias lecturas.
Por un lado, la persistente suba de tasas por
parte de los bancos centrales, para enfriar la economía y combatir la
inflación, lo cual debilita la capacidad de servicio de la deuda de países,
hogares y empresas. Como consecuencia de ello se provocan serias tensiones
de liquidez, aumento de la morosidad, quiebras y otras formas
de dificultades financieras ante la restricción crediticia. Esto repercute
en el mercado haciendo que los inversores se replieguen con prisa a otra clase
de activos menos volátiles.
No menor es el impacto en
el reacomodamiento global de una fricción provocada por atisbos proteccionistas.
La reconfiguración de la globalización provoca medidas de restricción en el
comercio mundial cuyo efecto dista mucho de ser limitado. Una muestra de ello
son las recientes medidas en EE. UU para reforzar la industria de energía
limpia o trato preferencial para la industria de los automóviles eléctricos,
que ha generado fuertes discusiones en el contexto de las naciones
desarrolladas. [iii]
Se dice que los sismos son las vibraciones de
la tierra ocasionadas por la propagación en el interior o en la superficie de
ésta, de varios tipos de ondas que liberan energía. Las oscilaciones económicas
provocan el mismo efecto en la corriente circular de la economía, las cuales se
ven potenciadas a mayor velocidad, por los avances tecnológicos fusionados con la
ingeniería financiera. Ante este panorama de movimientos repentinos de precios,
corridas de depósitos en el ecosistema digital, un mercado ilíquido y volátil,[iv] el derecho debe hacer su contribución como un
conducto para todos los agentes económicos, con el objeto de disuadir y disminuir
los efectos negativos de las complejidades existentes.
Son tiempos de resilencia en los cuales de nada sirve centrarse en resolver
un problema específico si se pierde la perspectiva
de los riesgos combinados: inflación, estanflación,
cambio de hábito de los consumidores, nuevo rol regulador del sistema financiero,
combinación de tecnología y economía, una globalidad en transición, marcada
inseguridad alimentaria y crisis de deuda soberana. El derecho debe comprender
y adaptarse a la inevitabilidad de los cambios económicos, en especial en el
mercado digital, porque cualquier shock potenciará las vulnerabilidades
existentes.[v]
I. Consumidores
e inflación ¿Qué pueden esperar las empresas?
Por otro lado, si los consumidores siguen dispuestos a pagar precios más
altos, hará que la inflación sea más difícil de erradicar. La Fed como otros
bancos centrales aumentan la tasa de interés para bloquear consumo, no lo logra
y como contrapartida, las empresas de diversos sectores suben los precios. ¿Cuál
es la razón? Que todo objetivo de empresa es ganar participación y aumentar los márgenes. Si el consumidor
paga los precios sugeridos se impulsa la inflación.
Sin dudas el dinero ahora
tiene un costo. Son las consecuencias del
dinero fácil desplegado al comienzo de la pandemia de Covid-19 que todavía se está sintiendo, mientras
que los aumentos de tasas hasta la fecha, apenas han enfriado la inflación o el
crecimiento. Toma una cantidad significativa de tiempo antes que las tasas de
interés más altas se traduzcan en una desaceleración económica o una caída de
la tasa de inflación.
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(SPAC)
Son Empresas con propósito especial de compra, que, sin tener actividad ni
operación alguna, son creadas específicamente para reunir capital y adquirir
otras compañías o participar en una. Es un tipo de vehículo de inversión que en
tiempos de pandemia adquirió notoriedad, hoy en declive.
La economía está compuesta por actores individuales -consumidores,
empresas, gobiernos- y los resultados de la interacción entre ellos, son en
esencia dinámicos. Esta situación dificulta el uso de las mismas herramientas
políticas y jurídicas en diferentes situaciones. Lo que significa que, si los
instrumentos funcionaron en una latitud del planeta, puede que no se obtengan los
mismos resultados en otros lugares, donde las condiciones culturales,
tecnológicas y legales son otras. La transpolacion normativa sin planificación crítica
es inocua en el ecosistema de los negocios.
La planeación
normativa en las organizaciones es uno de los cuatro tipos
de planificación que existen. Se enfoca en una serie de procedimientos y/o
reglamentos que deben seguirse rigurosamente en la planeación de un objetivo.
De esta planeación dependen los otros tres elementos del proceso administrativo:
organización, dirección y control. Por eso se le considera como el más
importante; entre el control y la planeación existe un vínculo muy
estrecho. En la planeación normativa todo el proceso de planificación se
basa en un diagnóstico concebido dentro de unos parámetros previamente
acordados.[ix]
Se le conoce también como
planeación prospectiva y sigue el siguiente patrón: diagnóstico, diseño,
ejecución y evaluación. Se planifica en función del “deber ser” en lugar del
“es” que se intenta mejorar. Esta planeación basa sus objetivos tomando en
cuenta datos mensurables y exactos.[x] Un tipo de interés alto de mercado indica que
el ahorro es escaso en términos relativos, y ello es una señal imprescindible
que han de tener en cuenta los gestores de negocios para no alargar
indebidamente las distintas etapas del proceso productivo, generando desajustes
muy peligrosos para el desarrollo sostenido.[xi] La primera de las cosas necesarias en
economía es no gastar lo que no se tiene.[xii]
Lo señalado se advierte entre
otros casos, en el mercado de la
publicidad digital, que constituye la mayor parte de los ingresos de ciertas
empresas como Meta,[xiii]
la cual se ha debilitado a medida que los anunciantes se han retirado. Su
negocio también se ha visto afectado por los cambios de privacidad que Apple
promulgó, lo que obstaculiza la capacidad de muchas aplicaciones para dirigir
anuncios móviles a los usuarios.[xiv] La planificación
normativa en los términos expuestos, colabora en toda organización reduciendo la
incertidumbre en la toma de decisiones porque impide o limita que los
administradores actúen de manera improvisada al observar determinados
parámetros.
Alfred Marshall, señalaba que la demanda de los consumidores rige la
demanda de los empresarios y comerciantes.[xv]
En un contexto recesivo e inflacionario, los consumidores deciden cambiar sus
hábitos de consumo por otro más modesto y ahorrativo. En consecuencia, la
empresa también debe modificar sus hábitos de producción porque hubo una
transformación en el cliente que ya no desea ese bien, producto o servicio. O
por lo menos, no en las condiciones ofrecidas, porque el entorno económico sufre
una mutación.
Shumpeter sostenía que a veces hay que
destruir para crear, ya que esa es la esencia del capitalismo. No se trata de
saber administrar las estructuras existentes, sino que el problema relevante es
comprender como el capitalismo en sus diferentes ciclos crea y destruye
estructuras vigentes.
Muchos proyectos pueden verse sumidos en los próximos meses en la
incertidumbre que obliga a revisar la planificación normativa, en la medida que
las restricciones de Estados Unidos y otros países, socavan la integración
global de la industria en diversos ámbitos, uno de los más afectados es el de
los semiconductores. Así sucedió con la compañía Advanced Micro Fabrication Equipment Inc.- o AMEC - que había estado haciendo grandes
avances y estaba apuntando a los líderes de la industria con sede en los
Estados Unidos y Japón, cuando Washington intervino y quedó en medio de ciertas
disputas que amenazan su negocio.[xvi]
Los
fiscales federales y la Comisión de Bolsa y Valores en EE. UU han estado
examinando si FTX violó la ley al transferir los fondos de sus clientes a
Alameda. Una corrida de depósitos expuso un agujero de $ 8 mil millones en las
cuentas del intercambio, causando el colapso de la compañía que se declaró en
bancarrota el 11 de noviembre. www.nytimes.com
Basta observar cómo varias empresas tecnológicas están mutando en el
diseño del negocio, entre ellas, Meta, Microsoft o Amazon. Los desafíos
económicos están cuestionando si las estructuras presentes sirven para
responder a las amenazas futuras provocadas por una recesión o la inflación.[xvii]
Recortes de empleos, suspensión de ingresos, cierre de departamentos son
algunas de las medidas llevadas a cabo para adaptarse a los nuevos ciclos. Después
de todo, ningún plan de combate ha sobrevivido jamás al primer contacto con el
campo de batalla.
La implosión de FTX[xviii]
brinda lecciones de gestión importantes. Si la estructura es demasiado grande
importa y mucho el conocimiento que los directivos tengan del funcionamiento de
la organización. Una información eficaz y adecuada coordinación entre los
distintos departamentos, logra buenos resultados en la medida que construya una
red de alerta temprana que permita a los responsables interferir en cualquier
inconsistencia que amenace su funcionamiento. Las vulnerabilidades se potencian
en ciclos de sismos económicos.
Otras
empresas como Meta están luchando financieramente y reprimiendo cada vez más los costos. La compañía de Silicon
Valley, propietaria de Facebook, Instagram, WhatsApp y Messenger, ha gastado
miles de millones de dólares en la tecnología emergente del metaverso,[xix]un mundo en línea
inmersivo, justo cuando la economía global se ha desacelerado y la inflación se
ha disparado. Una advertencia de cambio
de fase en la corriente circular de la economía que muchas empresas deberían
reconocer.[xx]
En contextos de shocks dispares hay que
desinvertir, reorganizar y evitar extralimitarse. Toman prioridad preguntas
como: ¿Cuál es el inconveniente de cada opción? ¿Qué consecuencias positivas y
negativas contienen? Se sostiene[xxi]
que las empresas tecnológicas contrataron a
un ritmo que estaba muy por encima de una tasa de consumo lógica para la
productividad y la producción. Esa decisión hoy las obliga a reestructurar
varios departamentos, incluso cerrarlos.
Se advierte que, si estos
movimientos de compás de espera lo están llevando a cabo las big tech,[xxii] y algunas empresas como Paramount o CNN[xxiii]
¿Hay alguna razón fundada del porqué no
deberían hacerlo otras compañías? Es un punto para reflexionar. Los tiempos
difíciles exigen cambios de posición y modo en que se toman las decisiones, un
descuido puede ser fatal para la empresa. Se debe distinguir la eficiencia que
es hacer las cosas correctamente, de la efectividad, que es hacer la cosa
correcta.[xxiv]
Quizás lo importante es sobreponerse al efecto sorpresa que puede incapacitar a la
hora de tomar decisiones. Porque en cuestión de minutos se pasa de estar en una
situación total y absolutamente normal, a otra que empieza a degradar y pone en
peligro la existencia misma de la compañía, donde la única salida posible es la
quiebra. Es el caso de FTX o la que evalúa el propio Elon Musk por estos días,
mientras siguen las renuncias masivas de directivos en Twitter.[xxv]
En el primer caso la quiebra sirve para ver cuánto de los activos digitales de los inversores se pueden
recuperar, además de establecer otros parámetros en cuanto a las
responsabilidades de sus directivos en el colapso financiero, como puede ser
una posible investigación por manipulación del mercado o fraude. En el segundo,
la opción legal es ante el probable panorama económico nefasto que se avecina. Llegado el momento se
advierte que este proceso legal es una oportunidad de renovación para resolver
no solo inconsistencias de liquidez, sino también corregir problemas de
disfunción estructural.
El problema no está en el pasivo de las entidades
sino en la calidad de sus activos. En otras palabras, si estos reflejan la
realidad económica de sus balances o son ficción con alta dosis de fragilidad. Es
precisamente la transformación de los vencimientos, que hace que los bancos
sean más ilíquidos como resultado de la creación de liquidez para los
depositantes. Si tienen activos de calidad y suficientes, podrán hacer frente
al desenfreno de los ahorristas, pero si no lo es, están en tiempos de
descuento para su liquidación o absorción. Estos mecanismos se convirtieron en
el centro de la crisis financiera mundial del año 2008.
En esos años, a medida que los precios de las viviendas se desplomaron,
también lo hizo el patrimonio neto de millones de propietarios de viviendas y
el capital de innumerables bancos. Bernanke, por entonces a cargo de la Reserva
Federal en EE. UU., respondió utilizando todas las herramientas disponibles, e
inventando varias nuevas, para apuntalar a las instituciones financieras
tambaleantes y amortiguar a la economía en general de la quiebra y la
deflación. [xxvi]
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Entre las medidas adoptadas se observan hoy, reducción de
plantilla de empleos, cierres de sectores o congelamiento en la contratación de
personal. Las empresas tecnológicas están dando pasos decididos en esta
dirección, las cuales aumentaron
el personal durante la pandemia, pero ahora, están desacelerando la
contratación o recortando empleos a medida que cierran algunos proyectos o
reducen otros.[xxvii]
La misma Reserva Federal adoptó una versión de eso en 2020, justo
antes de que la inflación volviera a rugir. Hoy, la Fed está luchando para que la
inflación baje de niveles demasiado altos. Con los valores de las propiedades
disparándose en el último año y las instituciones financieras bien
capitalizadas, la dinámica de la caída de los valores de las garantías y la
quiebra de los prestamistas que marcaron la Depresión y la recesión de 2007-09
parecen en gran medida ausentes. No obstante, están apareciendo tensiones, como
en el mercado de bonos de gobiernos y empresas.
Los bancos centrales y muchos
agentes intermediarios se enfrentan a un desafío. Porque a medida que aumentan
las tasas de interés, se enfrentan a un acto de equilibrio cada vez mayor,
ya que también aumentan los riesgos de recesiones económicas más profundas y turbulencias en los
mercados financieros. [xxviii]
Las empresas como actores del circuito
de los negocios no van a permanecer ajenas a estas oscilaciones, sucede con las
empresas cripto y su avalancha de quiebras que provocan una parálisis en el
comercio y generan desconfianza en el sector.
El mercado está dando
señales de que las empresas entran primero y más rápido en recesión que los
países, obligándolas a tomar medidas con celeridad para la reducción de costos
y otras que aseguren su sustentabilidad. Algunas de ellas están recortando
préstamos, pidiendo pagos por anticipado a sus clientes, pagando deudas o
retrasando planes de expansión a medida que aumentan las tasas de interés. A
otros les preocupa que el aumento de las tarifas aumente los precios cobrados
por los proveedores y reduzca la demanda de los clientes.[xxix]
Las alteraciones de la economía abarcan toda la cadena de valor, por eso la
mirada debe ser sobre todo el circuito económico y no solo en alguno de sus
eslabones.
Se advierte que muchas compañías
al haberse largado a realizar compras sin una adecuada visión estratégica
terminan superponiendo funciones y hasta provocando licuación de objetivos que
generan una estructura costosa, enredada e innecesaria. La disuasión de la
crisis comienza en casa y no esperando que las condiciones externas la
modifiquen.
Muchas compañías ante el vértigo
deciden recurrir a contabilidad creativa o ficticia para crear cifras, subsanar
errores u ocultarlos, pero la inestabilidad económica pone al descubierto estas
vulnerabilidades que tarde o temprano emergen con sus consecuencias. Muchas de
ellas crean la ilusión de tener más dinero
del que realmente se dispone, al registrar ingresos inexistentes atribuidos a
múltiples orígenes. El derecho debe dar certeza ante la ficción que se
construye a partir de la fusión exuberante entre economía y tecnología. La nueva
arquitectura financiera global tiene mucho de irreal y basta en muchos casos un
huracán económico, para que muchas industrias desaparezcan porque sus cimientos
son frágiles o peor aún, inexistentes.
Es el caso de la compañía de pagos eléctricos Wirecard[xxx]
que saltó a la fama en Alemania en el año 2010, llegando a convertirse en la
firma financiera más valiosa del país. Pero en el año 2020, su auditor declaró que no podía encontrar casi 1.900 millones de euros
(unos 2.000 millones de dólares) listados
en sus libros contables, lo que desencadenaría una cadena de eventos que
eliminaría más de 20.000 millones de euros, generaría órdenes de arresto y
dañaría la reputación de los reguladores financieros.
¿Como afecta un entorno económicamente
convulsionado a las empresas? Con una inflación de cuatro a cinco
veces más alta que la meta oficial, los bancos centrales deberán
aumentar aún más el costo del crédito. Cuanto más tiempo permanezca
elevada la inflación, mayor será la probabilidad de que los precios altos
se conviertan en expectativas, lo que impulsará aún más
los salarios y los precios. Esta carrera se sabe cuándo
empieza, pero no cuando termina. Todo impacta en el precio de los bienes y
servicios. Sin precios de referencias las empresas entran en un tobogán de
costos que urge identificar primero y disminuir después.
Advierten los
productores en Europa que esta es la primera vez en muchos años que se observan
efectos inflacionarios en los alimentos básicos.[xxxi]
Establecer una política monetaria no es una ciencia exacta, pero en este momento se amplifican los riesgos tanto de ajuste excesivo como insuficiente, particularmente porque la incertidumbre económica también es alta. Consideran los bancos centrales, que aumentar los costos de endeudamiento para contener la inflación solo aumentará el dolor económico en todo el circuito de los negocios y la inversión.
De persistir esta trayectoria se podría causar pérdidas en una serie
de intermediarios financieros, reduciendo su acceso al capital y
aumentando sus costos de financiación, con nuevas consecuencias adversas
para los precios de los activos, la disponibilidad de crédito y la
economía.[xxxii] Después de todo el mercado es un
disciplinario duro,[xxxiii]
en contraste con el gobierno, que tiene más paciencia para soportar pérdidas a
costa de los contribuyentes.
Por esa razón los banqueros
centrales deben juzgar qué tan rápido se transmiten las tasas más
altas a la economía real. Evaluar la política monetaria es aún más
difícil a medida que los gobiernos tratan de amortiguar las economías contra
los altos costos de la energía y aumentan las tensiones
geopolíticas. Para el caso, la
voluntad de Rusia de usar la energía como arma contra los países que apoyan a
Ucrania ha inflamado los problemas al aumentar los costos de gas y electricidad
para los proveedores de harina. En Europa, las facturas se están disparando
para las empresas dependientes de la energía, incluidas miles de panaderías industriales y
artesanales que operan hornos la mayor parte del día.[xxxiv]
¿Por qué no es inmediato el efecto provocado por los bancos centrales al
aumentar las tasas y disminuir la inflación?[xxxv]
El efecto es paulatino y escalonado. Los cambios en las tasas de interés se
filtran a través de la inflación en una serie de pasos imperceptibles. Las
tasas de préstamos a corto plazo controladas por los bancos centrales dirigen
otros costos de endeudamiento en la economía, incluidas las tasas de depósito y
préstamos para hogares y empresas, con un retraso porque los contratos de
préstamo tardan en cambiar.
En este contexto resulta importante cuestionar el entramado de normas
creadas por el orden jurídico, para evitar superposiciones o contradicciones
que afecten de manera absoluta la certeza del derecho. Andamiaje excluyente
para canalizar la confianza base del crédito y el desarrollo comercial. La
rigidez propia del derecho puede resultar enemiga de la recuperación,
innovación y reactivación, tan necesaria en tiempos de recesión. Para el caso las compañías tecnológicas
advierten que una regulación demasiado amplia puede ralentizar la innovación,
reducir la inversión y obstaculizar el desarrollo de productos, haciendo que
sus bienes y servicios sean más difíciles de usar y menos útiles.[xxxvi]
La política más conveniente es
flexibilizar y liberalizar todos los mercados productivos posibles, para
facilitar el desenvolvimiento económico en sus distintas fases. Pero el derecho
debe establecer límites y equilibradas regulaciones, para ello resulta trascendente
una actividad más propia del derecho privado, que, del público, a fin de evitar
que se afecte la autonomía y la libertad, bases del crecimiento. De esta manera
se fomentará el ejercicio de la función empresarial innovadora al liquidar
proyectos erróneos, postergarlos y readecuar la estructura productiva a los
nuevos ciclos. El derecho de los negocios debe favorecer la recuperación
económica y no postergarla.
Los gobiernos tienen desafíos en todos los
frentes, en algunos casos pueden mitigar las urgencias, como en materia
energética, pero en otros, sus márgenes de maniobra son muy limitados: bajar la
inflación sin generar recesión y reducir el volumen de deuda soberana para
evitar el default. Por ello debe tenerse cuidado con las políticas obsoletas en
tiempos cambiantes, cambiar de rumbo se vuelve una necesidad. Este principio
vale tanto para gobiernos como para empresas: ¿Cuál es el problema? ¿Qué es lo
que está ocurriendo?
Claus Vistesen, economista jefe de la eurozona en Pantheon Macroeconomics, citó la forma en que los gobiernos y los bancos centrales trabajaron en conjunto cuando la pandemia golpeó en 2020 para evitar que las economías colapsaran, emitiendo grandes cantidades de deuda pública. Sin embargo, esa coordinación hoy no se aprecia con la misma intensidad y cada parte adopta las decisiones que más le convenga.
Los países más pobres del mundo se enfrentan a tres años de
aumentos en los costos de servicio de la deuda, lo que podría drenar los
recursos vitales del gasto en salud, educación y asistencia social,
dejando a docenas de países con deudas insostenibles, advirtió
el Banco Mundial. Jonathan Wheatley – Financial Times - www.elcronista.com
Se está ante
una transición de un viejo orden económico a uno nuevo. Cada economía pasa por
ciclos de expansión y contracción, pero el indicador más importante dentro de
estos ciclos tiene menos que ver con los precios del mercado o las tasas de
desempleo y más que ver con la filosofía política subyacente.[xxxvii] China está tratando de desarrollar su propia
red de pagos y ha implementado una moneda digital respaldada por el gobierno,
herramientas que en última instancia podrían ayudar a Beijing a evitar el uso
del dólar estadounidense y eludir el sistema financiero global liderado por
Estados Unidos.
Como señalan especialistas,[xxxviii]
el péndulo de la economía política eventualmente oscila hacia atrás y las
filosofías que han sobrevivido a su utilidad dan paso a otras nuevas. Los
cambios sísmicos en la agenda socioeconómica son raros y transformadores. Se
está replanteando en los círculos políticos, empresariales y académicos cuál es
el equilibrio adecuado entre lo global y lo local. Este pensamiento
es un cambio en las reglas de juego y está sucediendo ahora en medio de una
recesión o posible estanflación en algunos países.
En la década
de 1970, la ratio de deuda privada y pública sobre el PIB estaba en torno a un
100% y ahora en las economías avanzadas está en 420% y subiendo. No debe ser
soslayado este dato, cuando la crisis de deuda soberana se convierte en una
amenaza para empresas y gobiernos, trastocando todas las variables económicas.[xxxix]
Es un gran desafío para el mundo y sus organismos internacionales el alivio de
la deuda global, porque las consecuencias de su no resolución y reiterada
postergación, traerá consecuencias económicas de magnitud. [xl]
Se aprecia que la falta de tiempo para aliviar los síntomas de una implosión de
deuda se acorta cada día más.
El aumento de
las presiones de liquidez en los países pobres va acompañado
de problemas de solvencia, lo que provoca un exceso de deuda
insostenible para decenas de países, expresó David Malpass, presidente del
Banco Mundial.[xli]
Zambia y Sri Lanka figuran entre los países que han incumplido
el pago de sus deudas soberanas desde el inicio de la pandemia. Ghana y Egipto se
encuentran en fases avanzadas de conversaciones con el FMI sobre
paquetes de rescate. Con tasas de interés mucho más altas y muchas
monedas depreciándose, ante el aumento del dólar, es probable que la carga
de la deuda aumente aún más.
Las diferentes políticas, como
el Marco Común que el Grupo de los 20 estableció
en 2020 para facilitar la reestructuración de la deuda, no está demostrando ser
efectivo para resolver crisis rápidamente. Quizás porque no se advierten las
consecuencias de los defaults sistémicos.[xlii]
Debería reflexionarse sobre esta gran potencialidad en tiempos de crisis
superpuestas, porque entre sus consecuencias negativas se advierten pérdidas de
mercados e intensos flujos migratorios, además del impacto perjudicial en el
consumo.
El marcado deterioro de la deuda
global lleva a preguntarse: ¿Qué relación hay entre el aumento del costo de
vida y el hábito de los consumidores? Sin consumidores dispuestos a gastar, no
hay bienes que vender, sin ventas no hay liquidez suficiente y con eso llegan
los problemas por los aumentos de costos en un contexto inflacionario. No es
novedad que con inflación los consumidores cambian sus hábitos. Hacen una
lectura de sus bolsillos que las empresas deben advertir, las cuales también
deben cambiar su comportamiento empresarial.[xliii]
Así como los riesgos de exagerar son inmensos, subestimar la respuesta política a la inflación y a la amenaza de crisis de deuda soberana, también podría tener graves consecuencias. Es inexorable que la solvencia privada se vea afectada. Si los bancos centrales no logran volver a controlar los aumentos de precios rápidamente, las empresas y los consumidores pueden llegar a esperar una inflación en espiral ascendente o una estanflación. Los trabajadores podrían tener eso en cuenta en sus negociaciones salariales y las empresas en sus decisiones de precios que afectan al público en general.
Como se advierte, el aumento de las tasas de interés ha aumentado el
valor del dólar, lo que dificulta que los prestatarios extranjeros con deuda
denominada en moneda estadounidense paguen sus préstamos. El probable
incumplimiento de una enorme franja de préstamos soberanos elevaría aún más los
costos de endeudamiento para las naciones vulnerables. Esta trombosis podría
generar crisis financieras cuando casi 100 millones de personas ya han sido empujadas a
la pobreza este año, por los efectos
combinados de pandemia, inflación y la
guerra de Rusia - Ucrania.[xliv]
Las naciones latinoamericanas deberán pagar U$S 17.500 millones en
amortizaciones en el 2025, frente a los U$S 9.000 del 2023, será esencial
reducir los servicios de deuda. Fuente: https://www.bloomberglinea.com/
Los efectos adversos de los
cambios inesperados se pueden reducir aceptando su posibilidad, preparándose
para ellos y afrontándolos cuando se producen. Las crisis como los sismos son
inevitables y el derecho económico debe articularse para prevenir sus efectos
nocivos en la sociedad, revisar sus previsiones y una vez producido el
fenómeno, actuar para reparar los daños y distorsiones ocasionadas. Toda
implosión deja sus enseñanzas.
El riesgo
está impulsado por las políticas monetarias y fiscales radicalmente
expansivas, emprendidas por los gobiernos del mundo desde el final de
la crisis financiera mundial, que se aceleraron después de que
la pandemia de Covid-19 sacudiera los mercados y deprimiera la
actividad económica. También lo está por el benchmarking, es decir, la
práctica de los inversores institucionales de medir su rendimiento con respecto
a un índice, lo que está dirigiendo el capital hacia los activos de riesgo.[xlv]
Incluso la renegociación de
acuerdos salariales con los sindicatos en la carrera frenética por vencer la
inflación que está sucediendo en buena parte del mundo, puede potenciarla en
vez de mitigarla. Eso se traduce en una velocidad en la remarcación de
productos que es una consecuencia natural de la espiral inflacionaria y afecta
al consumidor. [xlvi]
Las empresas deberían analizar atentamente como en la Argentina se siembra de
señales hiperinflacionarias como la renegociación de salarios superiores al 100%,
para evitar el mismo campo minado, que terminará sin dudas en una explosión de
no tomarse medidas drásticas contra el gasto público y la emisión monetaria.
Estas distorsiones se advierten con
preocupación en Italia. Los
sindicatos quieren que el gobierno gaste más en subsidios energéticos para
ayudar a empresas como los fabricantes de cerámica, que necesitan alimentar sus
hornos, pero también a los agricultores, que están siendo golpeados por el
costo de los fertilizantes, que se producen con gas o potasio de Rusia. ¿Alcanza
la torta para repartir entre todos? Hoy en día, el 67 % de los alemanes se preocupan por el aumento del costo de
vida, un 16% más que el año pasado. Esa es la principal ansiedad del país a pesar de los
paquetes de ayuda del gobierno.
Ante contextos inciertos, el patrón de las empresas debe cambiar de
proactivo a reactivo para “reaccionar” al ciclo de cambio económico, de manera
especial en el control de gestión interna y falta de liquidez. Sin importar
el sector, no deja de advertirse que las condiciones en las cuales se
realizaron proyecciones, quizás hace doce meses atrás o menos, cambiaron de
forma drástica a uno de potencial recesión e inflación como lo es el actual. Adaptarse
o desaparecer, también es innovación que funciona tan bien para avanzar como
para detenerse.
Los especialistas opinan,[xlvii]
que la recesión económica supone el inicio de la etapa de recuperación. Pues es
la fase en la cual se ponen en evidencia los errores cometidos, se liquidan
proyectos inviables, se redireccionan inversiones y recursos productivos hacia
otros sectores donde los consumidores obtendrán mejor valor agregado o como se expuso
al iniciar este trabajo, para responder al cambio del hábito del consumidor.
La mutación de la realidad
económica importa un cambio de pensamiento basado en la asociación. No se trata solo de cuestionarse, sino de
observar las formas en que se están llevando a cabo los procesos productivos y
advertir posibles obstáculos ocultos. Una manera de evitar amenazas a la
estructura empresarial es utilizar la información del mercado para cambiar el
plan trazado. En otras palabras, surge la necesidad de que la estructura
productiva se reajuste y se convierta en otra más acorde a la realidad
económica. Se acabaron los tiempos de financiación de flujo de caja ilimitado.
El escenario económico internacional se verá condicionado en
términos financieros. Si para
los bancos centrales, comenzar a subir las tasas fue difícil, saber cuándo
detenerse puede ser aún más. ¿Cuál sería la razón? Los retrasos crean el riesgo
de que los bancos centrales alivien el freno monetario demasiado pronto. Esto
se debe a que las personas comienzan a perder sus empleos meses o años antes de
que la inflación vuelva a la meta y los responsables de las políticas tienden a
verse presionados para reducir las tasas de interés temprano. [xlviii]
El horizonte económico mundial exige que se extremen medidas de
prevención para todos los actores económicos. El Fondo Monetario Internacional
advirtió el mes pasado que "lo peor está por venir", diciendo que
espera que el producto interno bruto mundial se expanda un 3,2% este año, frente al
6% en 2021, antes de desacelerarse al 2,7% en 2023.[xlix]
Al respecto, empresas de gran estructura del sector tecnológico, han reportado
resultados financieros en las últimas semanas que mostraron que están sintiendo las
consecuencias del nerviosismo económico mundial.
Todos los sectores comerciales e industriales sufren de los cambios
sísmicos y son momentos donde resulta importante evaluar si la información
financiera es o no confiable, por cuanto resulta esencial para control de la
empresa e inversores.[lii]
Sin datos confiables no es posible una gestión adecuada. Las
presiones económicas han reducido las ganancias de la industria tecnológica y
ello obliga a una reevaluación de metas, información contable y métodos de toma
de decisiones.
Carvana es un minorista de automóviles usados, el número de autos que vendió la compañía cayó un 8 % en el tercer trimestre de este año, y su gasto en pagos de intereses se triplicó respecto al año anterior. La compañía ha perdido el 97,8 % de su valor en bolsa ante el temor de su quiebra. Si bien pudo apoyarse antes en un periodo de liquidez y en la apuesta de los inversores por el growth,[liii] ahora sufre el encarecimiento de los costes de financiación. Esto hace que su actual situación de escasez de efectivo y deudas crecientes haga su negocio inviable. [liv]
La tasa de interés de una gran
parte de su deuda emitida este año que vence en 2030, es del 10,25 %. Sus bonos
se cotizan a menos de 50 centavos por dólar en estos días, lo que sugiere que
los inversores exigirían que la compañía pague una tasa de interés de casi el
30% si pide prestado más dinero por la misma cantidad de tiempo.
Aumenta así el costo del crédito para los consumidores al inhibir su
apetito por el riesgo y los autos usados. A su vez, se incrementa también el
costo de los préstamos y el servicio de la deuda para las empresas
dispuestas a invertir en su negocio.
¿Hasta cuándo se puede mantener esta situación financiera…?
La situación descripta en el caso “Carvana” lleva
a considerar el mercado de bonos que, por la coyuntura, también se presenta
inestable y propicio a la incertidumbre que marca este ciclo de iliquidez. Este
segmento financiero que presta dinero
a muchas empresas ha sido golpeado con una baja en su cotización del 20%
contabilizando el periodo octubre 2021/2022.[lv]
Otro síntoma de desequilibrio al que debe prestarse atención. En tiempos de
tormenta, los directivos y sus asesores jurídicos deben mantenerse alertas y
con un agudo sentido común para los imprevistos: tomar decisiones sí, pero ¿En
qué dirección...?
Al aumentar la tasa de
interés los bancos centrales, por efecto, las corporaciones sólidas tendrían
que pagar para pedir prestado más dinero; esto es aún más difícil para las
empresas pequeñas o aquellas que los inversores consideran riesgosas. La
velocidad de los cambios económicos se transmite a la toma de decisiones, las
cuales deben ser ágiles para provocar cambios ante las dificultades de hacer
negocios, pedir dinero prestado y pagar préstamos.
Los tiempos que atraviesa Twitter
son un ejemplo de estas complejidades y de revaluación en la gestión. Elon Musk
se lanzó con ideas sobre cómo debería operar el servicio de redes sociales,
pero sin un plan integral para ejecutarlas. Luego, rápidamente se encontró con
las complejidades comerciales, legales y financieras de administrar
una plataforma que se ha llamado
una plaza de la ciudad global.[lvi]
Con una economía en crisis tomar decisiones bajo presión financiera puede ser
perjudicial para la estructura empresarial. Despidos sí, pero ¿Sabemos cuál es
el costo financiero de la decisión?
No se trata de un hecho
aislado, varias empresas tecnológicas atraviesan una zona sísmica porque el
terreno de las operaciones ha cambiado: Kavac, Lemon
Cash y Buen
Bit,
realizaron en Argentina, fuertes
recortes de personal en los últimos días para reducir gastos a medida que empeoraron las condiciones
económicas. Los comportamientos evidencian un pronóstico recesivo para
el 2023.
Cobra relevancia ante estas circunstancias, el respeto a la norma sin
concesión de privilegios a favor de determinados sectores, porque se crean
distorsiones que la economía dentro y fuera de la empresa no perdona. Se
observa que hay una necesidad de ciertos grupos sociales de verse favorecidos
en desmedro de otros, cuando los salarios se ven depreciados por la
inflación. El incumplimiento de los
principios del derecho produce una grave descoordinación social, que se
potencia por la inflación, estanflación u otra variable económica, que impacta
en todos los sectores de la sociedad.
Los fenómenos jurídicos no están desconectados de los económicos, la teoría económica envuelve a ambos. Se puede advertir esta afirmación en el ritmo majestuoso de las acciones antimonopolio que se siguen contra gigantes tecnológicos como Google para evitar posiciones abusivas de mercado,[lvii] o la reciente acusación de la Unión Europea contra la matriz de Facebook, Meta Platforms Inc. de vincular injustamente el servicio de anuncios clasificados en línea a la red social Facebook.[lviii] Si los gobiernos ganan estos casos, un tribunal podría ordenar la división de una empresa o cambios duraderos en su comportamiento que impactarán en el circuito económico y tecnológico.
La torre de señales de la isla de Faro en Alejandría, una de las Siete
Maravillas del Mundo. https://historia.nationalgeographic.com.es/
El derecho, cual faro en las costas peligrosas,
debe advertir que cualquier exceso, abuso o inconducta que afecten derechos y
garantías de los consumidores e inversores, en especial en el ecosistema de la
navegación digital, puede terminar provocando la división de empresas o cuando
no, su quiebra. En lugar de confiar solo en las leyes antimonopolio y los
tribunales, las potenciales regulaciones que se apliquen a los gigantes
tecnológicos y a empresas que negocian con activos digitales, podrían evitar
que éstas utilicen injustamente su poder de mercado para dirigir a los usuarios
a sus productos y servicios. [lix]
Después de todo, como demuestra la quiebra de FTX, esas empresas
no pueden mantener el valor de un activo digital utilizando solo una
perspectiva positiva del mercado. También deben proporcionar seguridad [lx]
y ese el principal activo que el derecho debe concebir preventivamente, porque
la tecnología tiene responsabilidades. Sin dudas el derecho no puede permanecer
indiferente ante estos desafíos, como sucede respecto de ahorristas e
inversores no garantizados de plataformas cripto, que son con
demasiada frecuencia aquellos que no pueden permitirse perder lo que han
invertido.[lxi]
Imagen inicial: https://ar.motor1.com/ Carlos Cristófalo 25.01.2021
[i]
Celsius Network y Voyager Digital, entre otras.
[ii] David
Yaffe-Bellany,
“El asediado intercambio de criptomonedas FTX se declara en bancarrota” https://www.nytimes.com/ 11.11.2022
[iii] Alan
Rappeport, A. Swansony J. Tankersley,” La reunión de Baiden con Macron…” www.nytimes.com 1.12.22
[iv]
Elaine Stokes, gestora
de carteras de Loomis Sayles en www.elcronista.com 5.12.2022
[v]
Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de EE.UU
[vi] El avance tecnológico es un pilar del crecimiento económico, y la demanda de infraestructuras digitales innovadoras está presente en casi todos los sectores empresariales. Aunque la aparición de COVID-19 desaceleró temporalmente un patrón constante de crecimiento en 2020, se prevé que los ingresos de la industria tecnológica aumenten. Según la Corporación Internacional de Datos (IDC), los ingresos totales de la industria de la tecnología probablemente superarán los $ 5,3 billones a nivel mundial para fines de 2022. Ciertas empresas están a la vanguardia y dan forma al mercado tecnológico, entre ellas: Apple, Samsung, Alphabet, Microsoft, Amazon. https://www.bestcolleges.com/
[vii] Recaudan dinero mediante su salida a
Bolsa directa y después utilizan la suma recibida para comprar empresas
prometedoras o realizar una potencial fusión. Ver
https://www.bankinter.com/
[viii] Maureen Farrel, “El rey SPAC, ha terminado” www.nytimes.com 7.12.2022
[ix]
www.lifeder.com
/planeación normativa
[x]
www.lifeder.com
/planeación normativa
[xi] Jesús Huerta Soto “Dinero,
crédito bancario y ciclos económicos” ed. Unión editorial España 2016 p. 232
[xii]
Massimo Dázeglio
[xiii] Meta registró una caída del 50 por ciento en las
ganancias trimestrales
y su segunda caída consecutiva de las ventas durante el mes de octubre de 2022.
[xiv]
Sheera
Frenkel
ob. cit.,
[xv] Marshal, Alfred “Principios
de economía” ed. Aguilar España 1957 p. 81
[xvi] Peter Landers, “Empresario atrapado en
medio de la guerra de chips entre EE.UU y China” www.wsj.com 9.11.2022
[xvii]
Elon Musk, el hombre más rico del
mundo y el nuevo propietario de Twitter, despidió
a la mitad del personal de la compañía. Lyft también dijo que recortaría el 13 por ciento de sus empleados, o
alrededor de 650 de sus 5.000 trabajadores. Stripe, una plataforma de
procesamiento de pagos, dijo que recortaría el 14 por ciento de sus empleados, aproximadamente 1.100
empleos. Snap, Robinhood y Coinbase se encuentran entre otras
compañías que han anunciado recortes de empleos este año. Sheera
Frenkel en https://www.nytimes.com/ 6.11.2022
[xviii]
El colapso de FTX, una de las compañías de criptomonedas más
grandes del mundo, todavía está enviando ondas de choque a través del mundo
criptográfico. Lora
Kelley, “Aquí
está lo último…” www.nytimes.com
[xix] Los orígenes. La palabra "metaverso" describe un mundo digital plenamente realizado que existe más allá de aquel
en el que vivimos. Fue acuñado por Neal Stephenson en su novela de 1992
"Snow Crash" https://www.nytimes.com/
[xx] Sheera
Frenkel
“Se dice que meta planea fuertes recortes de trabajo esta semana” https://www.nytimes.com/ 6.11.2022
[xxi] Theo
Francis y Emily
Glazer ob., cit.,
[xxii]
Elon Musk, el nuevo propietario deTwitter, despidió a aproximadamente la mitad de los 7.500
empleados de la compañía en el mes de noviembre, diciendo que el servicio de
redes sociales estaba perdiendo $ 4 millones por día. Sheera
Frenkel, “
Meta despide a mas de once mil empleados” https://www.nytimes.com/ 9.11.2022
[xxiii]
Sarah Krouse, “De CNN a Paramount…” www.wsj.com 3.12.2022
[xxiv]
Zig Ziglar
[xxv] Elon Musk no descarta la
bancarrota de twitter en https://www.clarin.com/ 11.11.2022
[xxvi] El principal mecanismo consistió en establecer rápidamente cientos de miles de millones de dólares en programas de rescate para los bancos y desatar una ola de estímulo económico, que ayudó a evitar que la Gran Recesión se convirtiera en una Gran Depresión.
[xxvii] Theo Francis y Emily Glazer, “ Los despidos afectan a los trabajadores de cuello blanco…” www.wsj.com 1.12.2022
[xxviii] Una recesión se define como varios meses de una disminución significativa de la actividad económica.
[xxix] Ruth Simon, “El aumento de las tasas de interés…” www.wsj.com 20.11.2022
[xxx] Melissa Eddy, “ La caída de Wirecard…” www.nytimes.com 8.12.2022
[xxxi] Liz Alderman,” Los precios del pan se disparan…” www.nytimes.com 19.10.2022
[xxxii] Colby Smith y Eric Platt, “Alerta mercados, la Fed advirtió … “https://www.cronista.com/financial-times/fed/8.11.2022
[xxxiii] Consejo editorial Disney y el ajuste de cuentas post-pandémico
[xxxiv] Liz Alderman,” Los precios del pan se disparan…” www.nytimes.com 19.10.2022
[xxxv] La tasa de inflación anual en la Unión Europea está ahora en su nivel más alto en décadas: 10,9 % en septiembre, frente al 3,6 del año anterior. La espiral de costos de energía dijo Draghi en un discurso en las Naciones Unidas en septiembre, sería algo que "pone en riesgo la recuperación económica, limita el poder adquisitivo de las familias y daña las capacidades de producción de las empresas." No se trata de afectar solo el crecimiento sino el desarrollo social. En otras palabras, en vez de avanzar la sociedad se estanca o retrocede.
[xxxvi] Steve Lohr, “Para frenar a las grandes tecnológicas…” https://www.nytimes.com/ 10.10.2022
[xxxvii] “El final del juego de Xi Jinping: una China preparada para el conflicto con Estados Unidos” www.wsj.com
[xxxviii] Rana Foroohar, “El globalismo no logró entregar la economía que necesitamos” www.wsj.com 17.10.2022
[xxxix] FMI calculó que el60 por ciento de los países en desarrollo de bajo ingresoestaban en dificultades de deuda o en alto riesgo de padecerla. Ver, Alan Rappeport,” Los incumplimientos se avecinan.” www.nytimes.com
[xl] Según medios especializados se estima que 200.000 millones de dólares de deuda soberana en los mercados emergentes deben ser reestructurados en los próximos meses del año 2023.
[xli] Jonathan Wheatley, “¿Crisis en puerta…? Financial Times en www.elcronista.com 6.12.22
[vlii] Alan Rappeport, ob. cit
[xliii] Susane Kapner “Los temores de la recesión y la inflación…” www.wsj.com 6.11.2022
[xliv] Alan Rappeport, “Los incumplimientos se avecinan mientras…” www.nytimes.com 3.12.2022
[xlv] “Dura advertencia de Paul
Singer” https://www.cronista.com/financial-times
[xlvi]
Alejandra Beresovsky
“Clausula ametralladora…” en https://www.cronista.com/
[xlvii] Jesus Huerta del soto,
“Dinero, crédito bancario y ciclo económico” p.341 Ed., Unión 2016
[xlviii] Tom Fairless, “Las tasas de interés más
altas pueden tardar mucho tiempo en reducir la inflación” www.wsj.com
[xlix]
Jason Douglas, “Los precios del
productor de China se vuelven negativos…” www.wsj.com 9.11.2022
[l]
Se refiere a que el
inversor no puede retirar sus ahorros.
[li]
David
Yaffe-Bellany,
“Nuevo jefe califica el control corporativo de FTX …” www.nytimes.com 17.11.2022
[lii] Binance recientemente se comprometió con la transparencia, pero tiene un
largo camino por recorrer antes de revelar suficiente información significativa
para dar a los inversores confianza en su futuro, dicen especialistas contables
y financieros. Jonathan Weill, “Binance está tratando de calmar a los
inversores” www.wsj.com 10.12.2022
[liii] Los fondos de inversión
growth invierten en empresas que están en crecimiento. En este caso no
importa demasiado el precio que tiene la acción actualmente, sino más bien las
perspectivas futuras de crecimiento (crecimiento de ventas o beneficios rápido)
https://www.rankia.com/
[liv]
“Carvana, cae un 36%
ante el temor de quiebra” https://www.xtb.com/ 7.12.2022
[lv] Talmon José Smith, ob. cit.,
[lvi]
Kate
Conger, Mike Isaac, Ryan MacyTiffany
Hsu, “Dos semanas de caos…” https://www.nytimes.com/
[lvii] El Departamento de
Justicia de EEUU,
y once estados, interpusieron en el año 2020 una demanda contra la tecnológica Google por monopolio en los
mercados de anuncios y búsqueda en internet, tras un año de investigación, con
lo que se abrió un histórico caso antimonopolio en el mercado digital.
www.elconfidencial.com
[lviii] Kim Mackrael y Sam Schechner, “La UE acusa a Meta…” www.wsj.com 19.12.2022
[lix] Steve
Lohr, ob.,
cit.,
[lx]
Opinión Wall Street
Journal,”El future de la criptomoneda…” www.wsj.com 6.12.2022
[lxi]
John Reed Stark, “ Los cripto
vendedores ambulantes famosos deberían echar un vistazo de cerca” www.nytimes.com 17.12.2022
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